银行业危机(jī)再现(xiàn)？

　　昨夜美(měi)股开盘(pán)不(bù)久，第一(yī)共和(hé)银行(xíng)盘中跌幅一度扩大至超过40％，经历至少五次停牌，股价再刷(shuā)新历史(shǐ)新低(dī)，市值一(yī)度跌破(pò)10亿美元。

　　据英国(guó)《金融(róng)时报(bào)》报道，知(zhī)情人士说(shuō)，几个星(xīng)期以来，第(dì)一共和银(yín)行已(yǐ)在为其部分业务寻找(zhǎo)买家，但潜在的收(shōu)购(gòu)方担心承担过多风险。目(mù)前可能(néng)的解决方案(àn)是，向近(jìn)期曾为第(dì)一共和银行(xíng)注资300亿美元(yuán)的大型银(yín)行寻求帮助，或者由美国联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司接(jiē)管该银行，并为所有存(cún)款提供(gōng)政府担(dān)保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫或美国财政部无意(yì)干预该(gāi)银行的(de)状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析(xī)师(shī)David Faber说，他目前不知道(dào)这家银行(xíng)能否在未来的日子继续经营下去，也不知道联邦存款保险公司(sī)是否会对此(cǐ)家(jiā)银行发(fā)表(biǎo)“破产声明”。但他说(shuō)：“解决方案(àn)（可能(néng)是联(lián)邦存(cún)款保险公司的(de)接管）目前正变得(dé)越来越有(yǒu)可能(néng)，因为(wèi)第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)找到买家的机会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方面，今天凌晨(chén)，美(měi)、布两(liǎng)油日(rì)内跌(diē)幅快速扩(kuò)大至3％。

　　有市场评论称(chēng)，尽(jǐn)管此前API报告显示美国上周原油库存降(jiàng)幅(fú)大于预期，由于市场消(xiāo)化了疲弱的美(měi)国(guó)经济数(shù)据，对(duì)美国经(jīng)济衰(shuāi)退的担忧增加，油价(jià)周三延续前一(yī)交易日(rì)的跌势，目前(qián)已经抹(mǒ)去(qù)了自(zì)欧佩克+4月初宣(xuān)布进一(yī)步减产以(yǐ)来的(de)全部涨幅。

　　截至今(jīn)晨收盘，第一共和银行(xíng)收跌近30％再创历史新低，最新报(bào)道称，美国(guó)联邦(bāng)存款保险公司FDIC威(wēi)胁下调该行评级，将限(xiàn)制第一共和银行从美联储取得(dé)融资(zī)的渠道(dào)。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原油期(qī)货(huò)收跌3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦特6月原油(yóu)期(qī)货收跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶(tǒng)，抹(mǒ)去(qù)了自OPEC+本(běn)月(yuè)初因需(xū)求低迷而减产带来的价格(gé)涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观(guān)层面风险(xiǎn)不断(duàn)，让美联储5月(yuè)的加息路径(jìng)变得“扑朔迷离”。一(yī)边是仍然高(gāo)企的通(tōng)胀(zhàng)，一边是银行系统危机以(yǐ)及由此扩大的经济衰退阴霾，美联储会如何(hé)选择，无疑是(shì)市(shì)场最引(yǐn)人瞩目的焦点。

　　在广(guǎng)州金控(kòng)期(qī)货研究所副总经理程小勇(yǒng)看来(lái)，对于美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策，大概率还是维持(chí)加(jiā)息的大方向(xiàng)，只(zhǐ)不过加(jiā)息力度会维持25个(gè)基(jī)点，不(bù)会像去年那(nà)样以50个基点的大力度加(jiā)息。

　　“首先(xiān)，考虑到美国通胀(zhàng)具有很强的粘性，当前核心通胀增速依旧处于(yú)历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落(luò)了1个百分点，‘通(tōng)胀中的通(tōng)胀’3月住房租金价格(gé)指数增速(sù)高达8.3％。其次，尽管(guǎn)高利率和美国(guó)银行业危机引发了经济减速，但是据我们测算当前美国私(sī)人部(bù)门资产负债(zhài)表受(shòu)冲击的影响大约将在三、四季度出现，短(duǎn)期(qī)经济(jì)减速不至于引发美联储(chǔ)货币(bì)政策转向。从(cóng)历(lì)史上美联储加(jiā)息(xī)的(de)经验来看(kàn)，高通(tōng)胀下(xià)的(de)美(měi)联(lián)储加息并不会(huì)因经济减速(sù)而转(zhuǎn)向。此外，美国地区银行担(dān)忧引发银行股大跌，但由于当前(qián)美(měi)国商业银行危机主要是资产负责错(cuò)配，并(bìng)非如2007年次贷危机时那(nà)样的产品层层嵌套和加杠杆(gān)导致危机爆发时过渡去杠杆(gān)，金融市场系统性(xìng)风险暂难(nán)发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货(huò)研究院首席宏(hóng)观分析师赵(zhào)旭初同样认为，由美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)业“爆雷”引发系统性风险的可能性是较小(xiǎo)的，基(jī)于此，美联储也(yě)不会轻易改变“显(xiǎn)著控制通(tōng)胀”的(de)目标。“从(cóng)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的事件来看(kàn)，政(zhèng)策部门应(yīng)对危机的速度和(hé)积极性非常(cháng)高，在这种形式下，去押注系统性风(fēng)险发生(shēng)概率比较低(dī)的(de)。对(duì)于通(tōng)胀率，当(dāng)前市场主(zhǔ)流的预测对(duì)5月(yuè)CPI是4％，即(jí)便到(dào)了市(shì)场认为有一(yī)定(dìng)降息(xī)概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除(chú)非是出现了(le)几乎失控的风险，如金融(róng)机构(gòu)或者非金(jīn)融企业(yè)大面积的‘爆雷’，否则在这(zhè)个(gè)通(tōng)胀水平预测下，美联储(chǔ)是不会在7月份就(jiù)去做降(jiàng)息操作(zuò)的。”他说。

　　据外媒报道，对(duì)于美(měi)国(guó)通(tōng)胀将从几(jǐ)十年来的最高水平进一步回落多少(shǎo)这一争(zhēng)论，全球知名机构的基金经理们(men)也开始产生分歧。其(qí)中，一(yī)方是安联环球投资(zī)和西部信托(tuō)等公(gōng)司ny是什么牌子中文名 ny是奢侈品牌吗认为，美联储和其他央(yāng)行将在加息方面取(qǔ)得胜利，即使这意(yì)味着继续(xù)加息、控制(zhì)通(tōng)胀到2％的目(mù)标可能(néng)会让(ràng)经济(jì)陷入(rù)衰退。而另一(yī)方面，贝(bèi)莱(lái)德和DoubleLine等(děng)公司则质疑，面对粘性(xìng)极强的(de)通(tōng)胀(zhàng)，美联储和其(qí)他央行(xíng)的政策制定者是否真的(de)愿意(yì)冒让数(shù)百万(wàn)人失业(yè)的(de)风险，换句(jù)话说，央行们最终可能不得不做出(chū)妥协，容忍高于目标(biāo)的通胀。

　　相关数(shù)据显示，4月美国消费(fèi)者信心指数降至了101.3，为去年(nián)7月以来最(zuì)低(dī)水平。对(duì)此，程小勇表(biǎo)示，从美国居民消费(fèi)来(lái)看(kàn)，高(gāo)利率和银行业(yè)信贷收紧导致消费者(zhě)信心(xīn)指数下降，消费支(zhī)出增(zēng)速放(fàng)缓是确定性事件(jiàn)，说明未(wèi)来美国经济继续减速(sù)也(yě)是大概率(lǜ)事件。然而，由于美国居民消费(fèi)支(zhī)出增速(sù)虽(suī)然在下滑，但在2月(yuè)还是维持(chí)正增长(zhǎng)，使得市场避险(xiǎn)情(qíng)绪短(duǎn)期虽(suī)有升(shēng)温，但不至于(yú)出发市场系统性泡沫，通过贵金(jīn)属(shǔ)温(wēn)和(hé)反弹也可以验证这一点。不过，随(suí)着美国(guó)居民(mín)利息支出占可支配(pèi)收入的(de)比例越来(lái)越高，未来并不排除由(yóu)于经济严重减(jiǎn)速加快导(dǎo)致大规模恐慌(huāng)再现的情况(kuàng)出现。

　　“消费(fèi)者信(xìn)心的下(xià)降和最近的美国居民部(bù)门信用卡违约率上升是相匹(pǐ)配(pèi)的，在高通(tōng)胀高(gāo)利(lì)率经济(jì)下行的(de)环境下(xià)，居民(mín)部(bù)门的(de)资产负债表(biǎo)和收入状况边(biān)际(jì)上会(huì)有恶化也是情理之中；但(dàn)美国居民部门已经经过了十年(nián)的去杠杆，本身资产负债处(chù)于一个相对健康的状况，这也是为(wèi)何即便消费信心在恶化，即便银行(xíng)利率(lǜ)在飙升(shēng)，美国居民部门(mén)的消费贷款仍然在继续扩张，这显示着美国居民部门的需求仍然(rán)十分有韧性。”赵旭初(chū)表示。

　　在(zài)赵旭初(chū)看来，当(dāng)前市场避险情绪的催化有(yǒu)两方面的背景，一(yī)是按照历史经(jīng)验看，海外(wài)加息结束(shù)到降息之间(jiān)就(jiù)是一个(gè)容易(yì)出风险的时(shí)间段；二是能够激发风险偏好的中国这边的复(fù)苏环比高点(diǎn)已经看(kàn)到，同(tóng)比高点接(jiē)近(jìn)看到，在中国没(méi)有(yǒu)更多刺(cì)激政(zhèng)策的情况下，市(shì)场对全球经济的预期想要进(jìn)一步边际改(gǎi)善是比(bǐ)较困(kùn)难的。

　　“在这样的(de)背景下，近日A股的主(zhǔ)线题材(cái)下跌与海外银行业危(wēi)机共振成为了一个激发避险情(qíng)绪升级(jí)的导火索。”赵旭(xù)初认为，今(jīn)年大(dà)的宏观周(zhōu)期和(hé)前几年(nián)有(yǒu)所不(bù)同，国(guó)内和(hé)海外出现(xiàn)明显的周期背离，且海外的政策(cè)部(bù)门应(yīng)对危机的(de)速度又很快(kuài)，所以不(bù)至于出(chū)现单(dān)边(biān)的持(chí)续性(xìng)共(gòng)振，这就导致各类风(fēng)险资产难(nán)以出现大幅度的流畅(chàng)单边行(xíng)情(qíng)，比较(jiào)合适的操作思路应(yīng)该(gāi)是“在(zài)下跌时不过分(fēn)恐(kǒng)慌、在上涨时也不(bù)过分(fēn)乐观”。

　　宏观环境走(zǒu)弱 有色金属全线下行

　　在宏(hóng)观环境偏弱的影响(xiǎng)下，昨(zuó)日的(de)有色金属板块全面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主力合约(yuē)2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有(yǒu)沪铅主(zhǔ)力合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大(dà)期货研究所有(yǒu)色金属研究总监(jiān)展大鹏表示，整(zhěng)体来看，有色金属的全面下(xià)行(xíng)有(yǒu)两个利(lì)空背景和一个触发因素(sù)，一是(shì)临近美联储5月份议(yì)息会议(yì)，加息25个基点的概率(lǜ)升至(zhì)高位，市场表(biǎo)现出谨慎情绪(xù)；二(èr)是面(miàn)临国内(nèi)五一假(jiǎ)期，资金提前流出(chū)规避不确(què)定性风险；三是(shì)前一(yī)晚欧(ōu)美银行季报再(zài)爆利空，引发市场(chǎng)对银行业(yè)危(wēi)机蔓延的担(dān)忧(yōu)，避险情绪骤然升温，美(měi)股大幅(fú)下挫，美元指(zhǐ)数(shù)快速(sù)回升，成为(wèi)有色板(bǎn)块全面(miàn)下ny是什么牌子中文名 ny是奢侈品牌吗行的直接(jiē)触(chù)发因(yīn)素。

　　“可以(yǐ)看出，当前宏(hóng)观情绪对(duì)市场的扰动较大。市场一直在(zài)衰退论和加(jiā)息预期(qī)之间(jiān)摇摆不定。一(yī)方面对银行业和全(quán)球经济前(qián)景感到担忧(yōu)，担(dān)心陷入衰退，衰退论升温又会使得加息预期(qī)降低。加息预(yù)期降低后又不得不面对高企的(de)通(tōng)胀数(shù)据，美联(lián)储喊(hǎn)话加息不应停止(zhǐ)，市场又继续(xù)预测衰退，周而复始。”国(guó)海良时期货有色金(jīn)属(shǔ)分析师何燕艳表示，此外，国内面临五一假期，之前看多需(xū)求修(xiū)复的情绪慢慢(màn)平复，也使得(dé)价(jià)格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜和(hé)铝为(wèi)代表的大部分品(pǐn)种还(hái)在区间(jiān)运行，除(chú)了锌的空(kōng)头(tóu)势头较为明显，而镍和锡则是辗转反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏(péng)表(biǎo)示，二季度是(shì)有色金(jīn)属的传统旺(wàng)季，4月的开局(jú)延续(xù)了需求的强预期，有色(sè)一度出现(xiàn)触底反弹和冲(chōng)高预期(qī)，但随着4月旺(wàng)季过半，市场却出现不一样(yàng)的声音。一是精炼铜及再(zài)生铜(tóng)制杆、铝(lǚ)材加工和镀锌板等行业样本企业(yè)开工率却出现接连下降(jiàng)，社会库存虽然持续去化，但速度较3月(yuè)份明(míng)显放缓(huǎn)；二是部(bù)分(fēn)下(xià)游加工企业订(dìng)单难(nán)以为继，且产成品库存较往年出现小幅累(lèi)积，这(zhè)也就意(yì)味着之前的“强预(yù)期”出现“弱(ruò)兑现(xiàn)”的情况，或(huò)者说(shuō)3月(yuè)份(fèn)的高开工透(tòu)支(zhī)了部分旺季(jì)的需求。

　　“对(duì)铜价来(lái)说，海外‘衰退+加(jiā)息’的宏观环(huán)境并(bìng)不支(zhī)持价格高(gāo)走，同时国内劳动节假(jiǎ)期即将到来，资金从有(yǒu)色(sè)市(shì)场流出规避不确定性风(fēng)险，价格出现(xiàn)回(huí)调并不意外(wài)，昨(zuó)日有(yǒu)色价格快(kuài)速回落也是近段时间对利空因(yīn)素的集中体(tǐ)现，节(jié)前(qián)宜谨(jǐn)慎。”展大鹏表示，不过(guò)，5月中上旬延续旺季下，需求不会大(dà)幅走(zǒu)弱，因此(cǐ)若价(jià)格在节前持续表(biǎo)现偏弱，下游(yóu)企业可适当补库过节。

　　何燕(yàn)艳介绍(shào)说，从具体的行业数据来看，下游需求无(wú)疑是在慢(màn)慢(màn)复苏的。如房屋竣(jùn)工(gōng)面积(jī)19422万平(píng)方(fāng)米，增长14.7％，较(jiào)上期回升(shēng)6.7％。但是反应在下游开工率上最近几周出现了(le)高位停(tíng)滞(zhì)，没有进一步的增长，可能和旺季慢慢(màn)过去也有关系。此(cǐ)外(wài)，4月的总体预测值普遍也没有(yǒu)高于3月(yuè)，虽然下降数(shù)值也(yě)不大(dà)，但也没能有力提振需(xū)求。不过，何燕艳表示，价格(gé)一旦大跌到目前的状态，现货上面买盘(pán)又(yòu)会出现，错(cuò)综复杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面(miàn)上的市场预期(qī)过于一致，主流观点认为加息已(yǐ)近(jìn)尾声，最坏的时候已经过去，但今(jīn)年可能不会降息。我们要警惕这种市场过于一致的情况。因为美通(tōng)胀高位持续(xù)，美(měi)联(lián)储的结果导向很可能使得(dé)加(jiā)息时间或者幅(fú)度超(chāo)预期(qī)，这样市场(chǎng)就会(huì)有超预期的下跌(diē)。最(zuì)主要的是(shì)，有色板块多数品种(zhǒng)供应(yīng)增加总体比(bǐ)较确定的，需(xū)求跟(gēn)不上供应的增(zēng)速，整个周(zhōu)期是(shì)向下(xià)而不是向上(shàng)。因(yīn)此，我对整个板块还(hái)是持中(zhōng)线偏空思路(lù)，投资者(zhě)可(kě)以用振荡的策略(lüè)去操(cāo)作。”何燕艳说。

　　宏观(guān)经(jīng)济是对(duì)未(wèi)来的预期，更多的是反映(yìng)市(shì)场对未(wèi)来一个季(jì)度、半(bàn)年度甚(shèn)至更长时间的需(xū)求(qiú)预期(qī)，展大鹏认为，其对(duì)有(yǒu)色板块的(de)短(duǎn)期(qī)或短线影响(xiǎng)并不(bù)显著，短期可关注(zhù)供求现状与价格(gé)趋势的(de)关系(xì)以及可能突发的风险事(shì)件上。“对有色而言，投资(zī)者更(gèng)多担(dān)心(xīn)的是(shì)在多空分歧的位(wèi)置和时间节点突(tū)发未知的风险事(shì)件，从而放大了价格短线(xiàn)的波动性，带来持(chí)仓管理的压力。”他说。

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