当前，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下(xià)美国政府的债(zhài)务上限僵(jiāng)局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美(měi)国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡(xī)在(zài)白宫就债务(wù)上限(xiàn)问题(tí)与总统(tǒng)拜登举行会议后表示，这次会见并未(wèi)就解决债务上(shàng)限问题达(dá)成任何有益意见(jiàn)，自己和(hé)国(guó)会其他几位党团领袖(xiù)将于12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消(xiāo)息(xī)，当(dāng)地时间(jiān)周二，美(měi)国(guó)总统拜登在白宫与(yǔ)国会(huì)众(zhòng)议(yì)院议(yì)长、共和(hé)党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破两党(dǎng)围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限(xiàn)问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参(cān)议院(yuàn)多数(shù)党领袖(xiù)、民主(zhǔ)党人查克·舒(shū)默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众(zhòng)议院民(mín)主党(dǎng)领袖哈(hā)基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜(bài)登与麦(mài)卡锡的此(cǐ)次谈(tán)判达成协议的可(kě)能性不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在(zài)美国(guó)灾(zāi)难性违约迫在(zài)眉睫之际(jì)，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助(zhù)总统拜(bài)登。这番言论(lùn)无疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债(zhài)务总额超过债务上限。美国财政部次日启动非常(cháng)规举措维持政府运(yùn)营，避免出现(xiàn)债(zhài)务违约。然而，使用非常规措(cuò)施(shī)只能帮助财政部(bù)暂时(shí)性地继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美国财政(zhèng)部(bù)长耶伦在致信国(guó)会(huì)领袖(xiù)时(shí)发出了债务违寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思约可(kě)能期限(xiàn)的警告，称财政部(bù)的最佳估计是(shì)，若国会未(wèi)能提高(gāo)债务上限或(huò)暂停上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续履行政府的所(suǒ)有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题相关议案(àn)在众议院以微弱优势得(dé)到通过(guò)。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上(shàng)限的限制(zhì)，若两党能(néng)在这一时(shí)限之前(qián)同意把(bǎ)债务上限再提(tí)高1.5万亿(yì)美元，则暂停(tíng)时限作(zuò)废，但提高上(shàng)限(xiàn)需要满足多(duō)种削减开支(zhī)的条件，共和党预计未来十(shí)年内(nèi)将(jiāng)合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白(bái)宫在议案(àn)通过后很快表示(shì)，这一将削减支出和(hé)提(tí)高(gāo)债(zhài)务上限捆绑的议案没机会成为立(lì)法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月(yuè)1日政府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金，如国(guó)会(huì)不提高债(zhài)务(wù)上限，可能爆(bào)发一场“宪法危(wēi)机”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对(duì)美(měi)国银行业危(wēi)机(jī)，美国监(jiān)管机构的第一份“认(rèn)错”报(bào)告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日(rì)，加州(zhōu)金融保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导层施压(yā)，要求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应迟(chí)钝，未(wèi)能(néng)及时排查(chá)隐患，没有及时注意(yì)到第(dì)一共和(hé)银行、硅谷(gǔ)银(yín)行在疫情期间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存(cún)款(kuǎn)。同时，其工(gōng)作人员也没有意识到(dào)银行过快扩张所带(dài)来(lái)的风(fēng)险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去(qù)尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业(yè)的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是(shì)名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也位(wèi)于加州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲击(jī)、股(gǔ)价(jià)暴跌的西太(tài)平洋合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发(fā)布的报告(gào)，在对硅谷银(yín)行的(de)监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承(chéng)担主要监(jiān)督责任，后者未来可能(néng)会投入更(gèng)多人员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在(zài)报(bào)告中(zhōng)称(chēng)，加州监管机(jī)构未来将对资产超过500亿(yì)美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高的(de)银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破(pò)产事(shì)件中(zhōng)，未纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规模较(jiào)高(gāo)是促成银行挤(jǐ)兑的关键因素(sù)之一(yī)。然而，报告指(zhǐ)出，在(zài)过去，监管机构(gòu)并未认定(dìng)大量无保险存款一定意(yì)味(wèi)着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款的账户(hù)往往(wǎng)是由企(qǐ)业(yè)客户(hù)持(chí)有的，这些客户往往很少(shǎo)更换银行(xíng)。该(gāi)报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如(rú)何管理社(shè)交媒体(tǐ)和实(shí)时提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也(yě)可能(néng)加(jiā)剧和(hé)加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推迟(chí)美国战略石(shí)油储(chǔ)备的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界上(shàng)最大的石(shí)油储备，能源部仍然致(zhì)力于以一种为(wèi)美国纳税人(rén)带来(lái)最大价值(zhí)并(bìng)保护(hù)美国经济(jì)和安全(quán)利益(yì)的(de)方式回补(bǔ)SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进行必要(yào)的(de)维护——这些(xiē)也是(shì)对(duì)该储备进行良好管(guǎn)理的一部(bù)分(fēn)。

　　美国(guó)能(néng)源(yuán)部表示，除了(le)直接采购外，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方(fāng)式还包(bāo)括要求(qiú)一些炼油厂退(tuì)回部(bù)分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部门(mén)去(qù)年通(tōng)过(guò)政府拨款法(fǎ)案取(qǔ)消(xiāo)了(le)国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续(xù)消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降(jiàng)至72美元(yuán)/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美国政府(fǔ)制定的(de)在每桶67—72美(měi)元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今年以来多(duō)数(shù)时候，WTI油价依然高于美(měi)国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间走势分化明显 棕(zōng)榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节(jié)后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全线跌破前(qián)低支撑后(hòu)，国内三(sān)大油脂期货价格随即(jí)反转走高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约(yuē)最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个(gè)点。昨日(rì)，三大油(yóu)脂(zhī)价格集(jí)体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分化，从板块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆油(yóu)。

　　期货(huò)日报(bào)记者(zhě)了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场(chǎng)风(fēng)格不断(duàn)变化，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力(lì)转换(huàn)到近月，反映了(le)市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯(hóu)雪玲(líng)介绍(shào)，五一餐(cān)饮业(yè)火爆(bào)，美(měi)团预(yù)测五一堂(táng)食订座(zuò)率同(tóng)比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消(xiāo)费预(yù)期乐(lè)观(guān)，确认了油脂大(dà)消费基调，且认为(wèi)节后油脂将迎来(lái)补库需求。“因(yīn)海关对(duì)大豆检验要求(qiú)增加、检验(yàn)频度(dù)增加，大豆(dòu)通过慢(màn)，供应压力后移，市(shì)场担忧(yōu)豆油产量或不及(jí)预(yù)期，豆油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示(shì)，但随后咨询机(jī)构数据显示大(dà)豆压榨保持较高水平，豆油(yóu)库存加速(sù)攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大豆(dòu)高(gāo)到港带来的累库趋(qū)势压制，豆(dòu)油整体一直是不温(wēn)不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化供给的压(yā)制(zhì)，前(qián)期(qī)表现弱势但在加拿大题材(cái)出现后反弹迅猛(měng)。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国内持续去库(kù)的加持下，表(biǎo)现最为亮眼(yǎn)，也是本(běn)轮(lún)油寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投(tóu)期货分(fēn)析师石丽红表示，此次(cì)油脂反弹较(jiào)为凌(líng)厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期(qī)超跌后的市(shì)场(chǎng)心态(tài)。

　　记者了解到，本轮(lún)反(fǎn)弹(dàn)中连棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要(yào)源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要机构公布(bù)的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕4月库存(cún)环比可能大(dà)幅下降，进一步(bù)支撑了马棕及(jí)连棕盘(pán)面的(de)反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕(yàn)杰(jié)介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因(yīn)国际棕(zōng)榈油(yóu)近期(qī)的价格优(yōu)势相比豆油及葵(kuí)油(yóu)大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估(gū)4月(yuè)马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持(chí)平。出口预估120万(wàn)吨(dūn)，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较明(míng)显。但(dàn)上周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示(shì)，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经(jīng)是历史极(jí)低库(kù)存水平，库存环比减(jiǎn)幅可能(néng)15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量偏低主要在于当月假期(qī)较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园(yuán)的印尼工(gōng)人要返乡庆(qìng)祝开(kāi)斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量环(huán)比数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节(jié)假期，预(yù)计因此印尼(ní)工人返乡(xiāng)偏(piān)慢导(dǎo)致当月(yuè)产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表(biǎo)现强弱与各自(zì)的国(guó)内外供需、消息面有直接关(guān)系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪修复也是(shì)此轮油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经(jīng)济衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪(xù)缓(huǎn)和(hé)，令原(yuán)油及国内商品短(duǎn)期偏强，是国(guó)内油脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的美(měi)国非农(nóng)就(jiù)业等数据(jù)全面(miàn)超预(yù)期(qī)。此外，耶伦也在敦促国(guó)会(huì)提高联邦债务(wù)上限。这些消息，从(cóng)边际(jì)上缓解了因美国银行业危机、债(zhài)务上限到期、短期(qī)较差经济数据带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退(tuì)担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银(yín)行业危(wēi)机、美国债(zhài)务上(shàng)限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播(bō)种顺(shùn)利、棕榈油(yóu)产地处于(yú)季节性增(zēng)产季(jì)、欧洲新菜籽上(shàng)市等(děng)因素(sù)，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士(shì)不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因(yīn)宏观和基本(běn)面(miàn)的压(yā)制(zhì)依然存在，受访人士对油脂(zhī)此轮反弹的持续性(xìng)并不乐(lè)观。

　　“从基(jī)本面(miàn)来看，在油(yóu)脂供应改善倾向较强(qiáng)的背(bèi)景下，我们预期(qī)油脂很难具备持续的上行基础，此轮(lún)超跌反(fǎn)弹(dàn)或(huò)难持(chí)续(xù)太久(jiǔ)。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消费(fèi)淡季，市场(chǎng)对于需(xū)求不宜过分乐(lè)观。而(ér)从时间节(jié)点(diǎn)上来看，油脂整体也将进(jìn)入增(zēng)库周期，在业内人士看(kàn)来，进入增库(kù)周期已(yǐ)是(shì)事实，这(zhè)也将(jiāng)抑制(zhì)油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季(jì)节(jié)性增产季(jì)，中(zhōng)期产地库(kù)存趋向回(huí)升。但(dàn)当(dāng)前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为充(chōng)裕预(yù)计还需要几个月(yuè)的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏(piān)低的基础上(shàng)，但在倒挂的(de)豆棕价(jià)差及主需求国高(gāo)库存带来的并不(bù)算好的出口前(qián)景下(xià)，后续产地库存累库(kù)倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表现(xiàn)不佳导(dǎo)致了棕榈油(yóu)的连续(xù)去库。然而(ér)，开斋节(jié)后棕榈(lǘ)油一般有着超于正常(cháng)季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的(de)产(chǎn)量环(huán)比增幅可能还会更高，这预计(jì)将(寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思jiāng)为(wèi)马来(lái)西(xī)亚(yà)带来显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价(jià)的持续上(shàng)行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内(nèi)未来两个月油脂市场累(lèi)库(kù)为(wèi)主，大豆检验只影响大豆供给的节奏(zòu)但(dàn)不会消化(huà)供应压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港(gǎng)50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均(jūn)30多(duō)万吨，那么油脂(zhī)单月供(gōng)应在230万吨以(yǐ)上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂库(kù)存走势来看，国(guó)内(nèi)菜油库存(cún)从年初以来(lái)早就已经(jīng)进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压(yā)榨整体回(huí)升，豆油的累库趋势(shì)也已(yǐ)经比较(jiào)明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比(bǐ)下滑(huá)，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后期(qī)从库存季(jì)节性(xìng)角度(dù)来看(kàn)，整(zhěng)体累库倾向也较为明(míng)显。”石(shí)丽红表示，目前唯一(yī)呈现库存(cún)下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在(zài)开(kāi)斋节(jié)后开启累(lèi)库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限制油脂反弹(dàn)空间(jiān)，但国内(nèi)油(yóu)脂油(yóu)料(liào)多(duō)数进口为主，成本端(duān)原(yuán)料的供(gōng)需(xū)及(jí)价格的(de)变(biàn)化对油脂(zhī)行情(qíng)的影响要(yào)更大一些(xiē)。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否进一(yī)步(bù)反弹，美(měi)豆新作面积预期，国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地累库情(qíng)况及(jí)国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风险(xiǎn)并没有(yǒu)完全消散，全球(qiú)经(jīng)济预期、美(měi)高利(lì)息(xī)对大宗商品需求传导等(děng)影(yǐng)响(xiǎng)或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚(shàng)未释放完全，市场随(suí)时(shí)可(kě)能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整(zhěng)体供应改善(shàn)的背(bèi)景下，油脂(zhī)并不具备(bèi)持续性反弹的基础，后期(qī)涨势(shì)预(yù)计(jì)放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断(duàn)，业内人士不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空(kōng)单入场机(jī)会，合约上建议选择(zé)远月合约，品种中(zhōng)首选豆油(yóu)。待(dài)供需报告发布后可择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜(cài)棕价差做扩。

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