财联社(shè)5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月(yuè)27日迎(yíng)来时隔(gé)8年的涨(zhǎng)停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也迎来涨停(tíng)，而上一(yī)次涨(zhǎng)停分别(bié)是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘(pán)中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市(shì)场观(guān)点将大涨(zhǎng)归因为两份会(huì)议通知(zhī)。

　　一是(shì)，5月11日“发现(xiàn)央企(qǐ)投资(zī)价值(zhí)促进央企估(gū)值回(huí)归”业务(wù)交流会暨国(guó)新(xīn)央企股(gǔ)东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外一份则(zé)是沪(hù)市金融业主题(tí)座谈会(huì)，其中“在(zài)服务中(zhōng)国式(shì)现代化中促进金融(róng)业估值提升和高(gāo)质量发(fā)展”成为(wèi)重要(yào)议题。

　　中(zhōng)特估(gū)成(chéng)为了市场较长一(yī)段时期的(de)热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政(zhèng)策等色彩，底(dǐ)层逻辑是(shì)过(guò)去的A股市场对部(bù)分(fēn)传统行(xíng)业(yè)国央企的(de)严重低配和低估。说到(dào)A股(gǔ)的低估值、高分红，银(yín)行为首(shǒu)的大金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此(cǐ)前获批的央企股东回报ETF发(fā)行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是(shì)两(liǎng)份会议通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加(jiā)醋。一则无头无尾的所谓指导意见(jiàn)，要求(qiú)“国企要做(zuò)到1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风(fēng)捉影，却获得极大的(de)传播(bō)。

　　低估(gū)值、高股息，在经济(jì)温和(hé)复(fù)苏预期之下，中特估(gū)银行概(gài)念获得资(zī)金的青睐。有了多重消(xiāo)息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板(bǎn)块走强往往预示着行情的(de)结束，这(zhè)一次历史是否会重演呢？多位受访人士(shì)指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市场，银(yín)行板块(kuài)是作为“国资含量”比较高(gāo)的板块行进，从去年底开始监管开始提出中特(tè)估后有比较不错的表(biǎo)现(xiàn)，中特估(gū)有望持续为投(tóu)资者(zhě)带来除稳定(dìng)股(gǔ)息收益(yì)外(wài)的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中(zhōng)信银(yín)行、西安银(yín)行涨停，农业银行、民生银行、工商银(yín)行(xíng)、浙商银行大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅(fú)超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来(lái)看，银行板块大(dà)涨(zhǎng)早已启动，银行指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块(kuài)，券商股(gǔ)也(yě)持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只(zhǐ)中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多(duō)只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当(dāng)日收盘价(jià)创(chuàng)一年(nián)新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，刷新近(jìn)两年来(lái)的最高。

　　对(duì)于(yú)银(yín)行股的大(dà)涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资(zī)产合(hé)伙人(rén)董承(chéng)非在5月(yuè)7日表示，在经济(jì)复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低(dī)增速的(de)企业，现在反而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略(lüè)高分红、深度价值(zhí)的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益(yì)投资一部(bù)基金经理吴鹏(péng)也表示(shì)，银(yín)行股这波快速上(shàng)涨(zhǎng)，是其(qí)在估(gū)值极度(dù)低水平、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸(xī)引力、持(chí)仓极度低(dī)配(pèi)、基(jī)本面(miàn)预期极(jí)度悲观(guān)等背景(jǐng)下(xià)，配合当(dāng)前经济弱(ruò)复苏整体(tǐ)回(huí)报率预期(qī)下(xià)行(xíng)、中特估政策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成(chéng)交(jiāo)量(liàng)齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来全(quán)市(shì)场42家上市银行中，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过(guò)32％，民生、邮储、农(nóng)行(xíng)、交行、西安等(děng)5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持(chí)仓极(jí)度低(dī)配(pèi)、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行(xíng)和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在(zài)这一轮估值修复中，有市场人(rén)士指(zhǐ)出，中字头银行目标价估值(zhí)最(zuì)保守看到(dào)0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位置，当前板块(kuài)交(jiāo)易热度(dù)之下目标(biāo)价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量、让利实体经(jīng)济(jì)容(róng)忍度主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人提升。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银(yín)行(xíng)股相(xiāng)对(duì)于其他主(zhǔ)题(tí)板块(kuài)更强(qiáng)的优势(shì)，据财通(tōng)证券研报(bào)，国(guó)有大(dà)行近五年分红(hóng)率(lǜ)基本(běn)稳定(dìng)在30％左右，稳(wěn)定分红(hóng)符合(hé)价(jià)值投资和长期投资需要。近年来国(guó)有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度(dù)银行股(gǔ)占偏股型(xíng)基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季(jì)度(dù)以来(lái)新(xīn)低，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财(cái)联(lián)社表示，高股息(xī)策略(lüè)以其确定的(de)股息(xī)收(shōu)入和较高的安全边际可以为投资者(zhě)提(tí)供不错(cuò)的收益。而基(jī)本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处于历史(shǐ)低位的银(yín)行板块是高股息策略(lüè)的理想增配板块。与此同时，银(yín)行板块在一季(jì)度(dù)是业绩低点。随(suí)着大行重定价的(de)压力过去以(yǐ)及二三季度(dù)农商行小微投放旺季的到(dào)来，资(zī)产端收益率将会逐步(bù)企稳，后续业绩(jì)有望改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金量(liàng)化及衍生(shēng)品(pǐn)投资部(bù)基金经理余展昌也指出(chū)，与海外银行对比(bǐ)，在中(zhōng)特(tè)估背景下的国内银行仍然具(jù)有较好的投资机会。以(yǐ)国有(yǒu)大行为例(lì)，从PB角度(dù)而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大(dà)部(bù)分的银行估值都(dōu)在1倍(bèi)PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的(de)，本身就有比较大的修复空(kōng)间。此外，他还指出，国企改革有望使得(dé)这些问题得到改(gǎi)善，从而提高银行(xíng)的(de)利润(rùn)增速，持续(xù)修复(fù)估值(zhí)。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结(jié)束？

　　随着证券(quàn)、银行等(děng)大(dà)金融板(bǎn)块的走强，有(yǒu)市场观点开始担(dān)忧市场行情告一段(duàn)落。对此，市场人士认为，站在中特估背景(jǐng)下去看金融股(gǔ)的爆(bào)发，并(bìng)不能简单(dān)做出市(shì)场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大(dà)金融板块过去被当成行(xíng)情结束的指标，其背后通常潜意识(shí)映射包括不限于大(dà)金融(róng)爆发往往代(dài)表市场没有别的(de)方向、市场进入避险状态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场(chǎng)表现(xiàn)并(bìng)不存(cún)在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如(rú)银行板块近期大幅(fú)放量(liàng)，成交量约为600亿(yì)，作为大市值的板块(kuài)，这一成交量与甚(shèn)至(zhì)部分中小市值(zhí)板(bǎn)块成交量(liàng)相(xiāng)差(chà)甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本次表现也不(bù)是单一的，放眼全市场，部(bù)分港(gǎng)口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块(kuài)也表现较好(hǎo)，因此不能单一地以(yǐ)过(guò)去大金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易(yì)结构容易被表征为市场波动的前奏，但市场变量影(yǐng)响(xiǎng)较多、今年(nián)行情结构差异(yì)巨(jù)大，建议不要单一映射分析。

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